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1.原文連結：
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https://tw.appledaily.com/new/realtime/20180901/1422304/
2.原文內容：
美股愈漲愈心慌 「恐慌指數」預示退潮將至？
出版時間：2018/09/01 18:00
「股神」巴菲特（Warren Buffett）曾說，海水退潮方知誰在裸泳。美股這波起自2009年
3月的大多頭歷時長久已為史上之最，人人都在關心市場究竟何時將開始「退潮」，最近
有些專家觀察到1個不太妙的徵兆。
美國財經媒體MarketWatch報導，有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所波動率指數
（VIX），最近反常地緊隨美股大盤走揚。
道瓊工業指數、S&P 500指數本周周線連3周收高，8月分別上漲2.16%及3.03%，寫下4年來
8月份最佳表現；納斯達克綜合指數則連2周上揚，8月累計上漲5.71%，為7個月來最大單
月漲幅。
但問題是VIX過去1周就漲7.26%，漲勢比美股更勝一籌。知名獨立技術分析師牛頓（Mark
Newton）指出，上次發生這類情況是在今年1月中旬，即美股1月26日漲抵前波高點、走勢
開始反轉直落前，接著道瓊工業指數和S&P 500指數在2月8日雙雙從波段高點拉回逾10%、
落入修正。
牛頓說：「我們再次目睹VIX和S&P 500指數間，10日相關性轉為正向（positive 10-day
correlation）。上次出現同樣情形是在今年1月中，就在美股拋售潮大肆出籠前。」
VIX是依據S&P 500指數期權價位隱含波動率，來推算未來30天市場預期波動性的指標。
VIX低落代表市場處於冷靜狀態，反之若節節攀升則意味後市不確定性升高。在一般狀態
下，VIX和S&P 500指數走勢通常背道而馳，也就是S&P 500指數上漲時，VIX將會下跌。
美國基金業者J. Lyons Fund Management 合夥人李昂思（Dana Lyons）認為，VIX和S&P
500指數間的負相關值得留意，因這會透露市場的走向。
S&P 500指數8月21日改寫收盤新高時（8月29日再次刷新歷史收盤高點），VIX比去年11月
觸及的52周低點（9.14）還高出逾40%。李昂思表示，過去20年這種情況只發生過3次，隨
後某些對美股而言「極其險惡的時期」會到來。
1999年12月到2000年3月、2007年4月到10月和2014年12月到2015年2月，VIX和S&P 500指
數間的反向平衡都曾被打破，隨後1年S&P 500指數的報酬率中位數是-11.3%。
今年稍早投資人因債券殖利率高漲和通膨加速升溫感到緊張時，VIX一度竄上2年半最高
50.3。但伴隨美股牛市不斷延伸，今年其餘時間VIX大多維持區間震盪；美股周五交投清
淡、大盤指數漲跌互見，VIX收跌4.95%至12.86，回吐前幾日漲幅。
部分投資人已隱隱恐懼股市即將面臨重大修正多時，另一些人則相信在穩健的經濟與強勁
的企業獲利下，美股仍有走多空間。不過，在這波已持續9年半的空前大牛市中，市場走
向一向很難預料，在無數次多空論戰中，華爾街也早已習慣看回不回。（劉利貞／綜合外
電報導）
3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
感覺不太對勁了 居安思危 現在只留一成資金在股市
準備隨時大修正時 進場貪婪
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美股愈漲愈心慌 「恐慌指數」預示退潮將至？
出版時間：2018/09/01 18:00
「股神」巴菲特（Warren Buffett）曾說，海水退潮方知誰在裸泳。美股這波起自2009年
3月的大多頭歷時長久已為史上之最，人人都在關心市場究竟何時將開始「退潮」，最近
有些專家觀察到1個不太妙的徵兆。
美國財經媒體MarketWatch報導，有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所波動率指數
（VIX），最近反常地緊隨美股大盤走揚。
道瓊工業指數、S&P 500指數本周周線連3周收高，8月分別上漲2.16%及3.03%，寫下4年來
8月份最佳表現；納斯達克綜合指數則連2周上揚，8月累計上漲5.71%，為7個月來最大單
月漲幅。
但問題是VIX過去1周就漲7.26%，漲勢比美股更勝一籌。知名獨立技術分析師牛頓（Mark
Newton）指出，上次發生這類情況是在今年1月中旬，即美股1月26日漲抵前波高點、走勢
開始反轉直落前，接著道瓊工業指數和S&P 500指數在2月8日雙雙從波段高點拉回逾10%、
落入修正。
牛頓說：「我們再次目睹VIX和S&P 500指數間，10日相關性轉為正向（positive 10-day
correlation）。上次出現同樣情形是在今年1月中，就在美股拋售潮大肆出籠前。」
VIX是依據S&P 500指數期權價位隱含波動率，來推算未來30天市場預期波動性的指標。
VIX低落代表市場處於冷靜狀態，反之若節節攀升則意味後市不確定性升高。在一般狀態
下，VIX和S&P 500指數走勢通常背道而馳，也就是S&P 500指數上漲時，VIX將會下跌。
美國基金業者J. Lyons Fund Management 合夥人李昂思（Dana Lyons）認為，VIX和S&P
500指數間的負相關值得留意，因這會透露市場的走向。
S&P 500指數8月21日改寫收盤新高時（8月29日再次刷新歷史收盤高點），VIX比去年11月
觸及的52周低點（9.14）還高出逾40%。李昂思表示，過去20年這種情況只發生過3次，隨
後某些對美股而言「極其險惡的時期」會到來。
1999年12月到2000年3月、2007年4月到10月和2014年12月到2015年2月，VIX和S&P 500指
數間的反向平衡都曾被打破，隨後1年S&P 500指數的報酬率中位數是-11.3%。
今年稍早投資人因債券殖利率高漲和通膨加速升溫感到緊張時，VIX一度竄上2年半最高
50.3。但伴隨美股牛市不斷延伸，今年其餘時間VIX大多維持區間震盪；美股周五交投清
淡、大盤指數漲跌互見，VIX收跌4.95%至12.86，回吐前幾日漲幅。
部分投資人已隱隱恐懼股市即將面臨重大修正多時，另一些人則相信在穩健的經濟與強勁
的企業獲利下，美股仍有走多空間。不過，在這波已持續9年半的空前大牛市中，市場走
向一向很難預料，在無數次多空論戰中，華爾街也早已習慣看回不回。（劉利貞／綜合外
電報導）
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準備隨時大修正時 進場貪婪
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